Bonjour,
Mardi, le fisc a publié ses statistiques sur l’impôt sur le revenu 2025, et un chiffre a fait le tour des rédactions : les foyers les plus riches ont payé moins. C’est exact. Mais en lisant le document jusqu’au bout, on découvre que leur taux d’imposition, lui, a monté. Ce jeudi, on passe aussi au crash test une prévision immobilière, on regarde l’Allemagne se constituer une réserve de gaz et on salue l’entrée d’un Beatle au club des milliardaires.
LE TABLEAU DE BORD
Clôtures du mercredi 11 novembre, variation sur la journée
| Marché | Clôture | Variation |
|---|---|---|
| CAC 40 | 8 332,87 pts | ▲ +0,66 % |
| S&P 500 | 7 619,38 pts | ▲ +1,31 % |
| Nasdaq | 25 466,19 pts | ▲ +1,60 % |
| Euro / dollar | 1,1089 $ | ▼ −0,66 % |
| Brent (janv.) | 92,76 $ | ▲ +1,4 % |
| Bitcoin | 73 928 $ | ▲ +0,3 % |
Les valeurs technologiques ont mené la hausse des deux côtés de l’Atlantique, après les résultats meilleurs que prévu de CoreWeave, loueur de capacités de calcul pour l’intelligence artificielle, dont l’action a gagné près de 25 %. Paris a signé sa troisième hausse d’affilée, dans des volumes réduits en ce jour férié. L’euro est tombé à son plus bas niveau face au dollar depuis la mi-mai 2025, les marchés anticipant une hausse des taux de la Réserve fédérale en décembre. Le Brent a rebondi après deux jours de baisse. Après la clôture, Nvidia a cédé plus de 8 % (voir Dans le rétro).
Brent : cours de règlement du contrat de janvier. Bitcoin : clôture à minuit UTC.
Sources : Boursorama · Yahoo Finance · Rigzone (Reuters) · Stock Titan · Alpha Vantage
Photos : Wikimedia Commons (ZeusUpsistos, CC BY-SA 4.0 · PawełMM, CC BY-SA 3.0 · W.carter, CC0 · Heuboden, CC BY-SA 4.0) · NYSE et Nasdaq : source à préciser
▲ Le décollage du jour
ENR
+10,78 %
15 dernières clôtures (22 oct. – 11 nov.)
Siemens Energy · Francfort
Le fabricant allemand de turbines à gaz et d’équipements de réseaux électriques a clôturé à 132,76 euros après des résultats annuels record. Sur l’exercice clos fin septembre, son chiffre d’affaires a atteint 44,2 milliards d’euros (+15,5 % à périmètre comparable) et son bénéfice net 4,1 milliards, contre 1,7 milliard un an plus tôt. Le carnet de commandes monte à 164 milliards. Le groupe propose un dividende de 2,30 euros par action, contre 0,70 euro, et vise une marge de 14 à 16 % sur l’exercice 2027.
Courbe : Alpha Vantage (Xetra).
Sources : ad-hoc-news · Boursorama · Investing.com
▼ Le crash du jour
CSG
−21,58 %
15 dernières clôtures (22 oct. – 11 nov.)
CSG · Amsterdam
Le groupe de défense tchèque Czechoslovak Group, fabricant de munitions et de véhicules militaires, a clôturé à 10,54 euros. Il a abaissé sa prévision de marge opérationnelle pour 2026 à environ 21 %, contre 24 à 25 % jusqu’ici. Son chiffre d’affaires du troisième trimestre a reculé de 11,7 %, à 1,51 milliard d’euros : environ 300 millions de ventes ont glissé au quatrième trimestre, et une partie des livraisons de munitions à longue portée et de véhicules terrestres est repoussée à 2027. La prévision de chiffre d’affaires annuel, de 7,4 à 7,6 milliards, est maintenue.
Courbe : Alpha Vantage.
Sources : CSG (rapport sur neuf mois) · Investing.com · Boursorama
LE BANC D’ESSAI
Impôt sur le revenu : les plus riches paient moins, à un taux plus élevé
Le constat
La direction générale des Finances publiques (DGFiP) a publié mardi ses statistiques sur l’impôt sur le revenu 2025, établies à partir des déclarations remplies ce printemps. Le total atteint 92,6 milliards d’euros, en hausse de 1,0 %, au rythme de l’inflation (+0,9 %). Près d’un foyer sur deux paie désormais l’impôt : 20,1 millions sur 42,1 millions, soit 47,7 %, la proportion la plus élevée depuis 2012. Les 10 % de foyers les plus aisés en acquittent 73 %, soit 16 146 euros en moyenne.
Mais leur impôt moyen recule de 1,4 %, et la baisse s’accentue en haut de l’échelle : −5,1 % pour le 1 % le plus aisé, −9,4 % pour le 0,1 %. À l’inverse, l’impôt net progresse pour tous les foyers situés entre le 6e et le 9e dixième de revenus, de 2,7 % à 11,7 %. Ce sont eux qui portent l’essentiel de la hausse.
Le diagnostic
Les plus aisés paient moins parce qu’ils ont déclaré beaucoup moins. Le revenu fiscal de référence par part du 0,1 % le plus aisé a chuté de 20,5 %, celui du 1 % de 9,5 %. En cause, les revenus de capitaux mobiliers, dividendes et intérêts, passés de 70 à 61 milliards d’euros (−13 %), et les plus-values : la catégorie des « revenus divers » recule de 26 %. Ces revenus, surtout présents en haut de l’échelle, sont souvent imposés à un taux forfaitaire.
Résultat : rapporté à leurs revenus, l’impôt des plus riches augmente. Le taux d’imposition moyen du 0,1 % le plus aisé passe de 18,6 % à 21,6 %, celui du 1 % de 19,7 % à 20,8 %. La nouvelle contribution différentielle sur les hauts revenus (CDHR), qui garantit un taux minimal de 20 % à environ 14 000 foyers, a rapporté 0,6 milliard d’euros.
Plus on monte, plus le taux grimpe
Taux d’imposition moyen sur les revenus 2025, après réductions et crédits d’impôt, en % du revenu
2,7
| 7,0 | 15,7 |
| 20,8 | 21,6 |
7e
dixième
9e
dixième
10 % les
plus aisés
1 % les
plus aisés
0,1 % les
plus aisés
▲ +3 points en un an pour le 0,1 % le plus aisé (18,6 % en 2024). Foyers classés selon leur revenu fiscal de référence par part.
L’historique
Pourquoi ces revenus ont-ils fondu ? Parce qu’ils avaient bondi l’année précédente : +32 % pour les revenus de capitaux mobiliers en 2024, tandis que les plus-values de cession de valeurs mobilières passaient de 15 à 19 milliards d’euros. Pour la DGFiP, cette hausse « pourrait correspondre à une anticipation » de la CDHR. Créée par la loi de finances 2025 et calculée sur les revenus de 2025, elle a pu inciter les contribuables qui le pouvaient à se verser certains revenus dès 2024. L’impôt sur le revenu avait d’ailleurs bondi de 9,9 % cette année-là.
Les chiffres restent provisoires : ils reposent sur les déclarations connues au 15 septembre, qui couvrent plus de 99 % des montants. Les résultats définitifs sont attendus en avril 2027.
Résultat du test
Les gros titres disent vrai : les foyers les plus aisés ont payé moins d’impôt sur le revenu en 2025. Mais ils ont surtout déclaré moins de revenus après une année 2024 gonflée, et leur taux d’imposition a monté. Dans le même temps, la hausse de l’impôt a été portée par les classes moyennes et supérieures, plus nombreuses à devenir imposables.
Pour certains contribuables, la meilleure niche fiscale ne se trouve pas dans le code des impôts, mais dans le calendrier.
Taux d’imposition : impôt net après réductions et crédits d’impôt, rapporté au revenu fiscal de référence.
Sources : DGFiP (DGFiP Statistiques n° 53, novembre 2026) · Echos Plus · Le Conseil Patrimoine
L’ÉPREUVE DES FAITS
L’AFFIRMATION TESTÉE · PRÉVISION
« On avait annoncé un recul du marché de 3 à 5 % par rapport à 2025. »
Loïc Cantin, président de la Fnaim (Fédération nationale de l’immobilier), à propos des ventes de logements anciens en 2026, Mon Podcast Immo, salon RENT, 8 novembre 2026
Ce que disent les chiffres. Selon l’Insee et les notaires, 952 000 logements anciens ont été vendus en France en 2025. Depuis, le volume mesuré sur douze mois glissants est resté quasi stable : 958 000 à fin juin 2026, 951 000 à fin août, en hausse de 3,6 % sur un an. Un recul de 3 à 5 % sur l’année civile correspondrait à 904 000 à 923 000 ventes ; Loïc Cantin avance lui-même 900 000 à 920 000.
Ce qu’il faudrait. Le chiffre de fin août couvre la période de septembre 2025 à août 2026. Pour finir l’année entre 904 000 et 923 000 ventes, celles de septembre à décembre 2026 devraient être inférieures de 28 000 à 47 000 à celles de la même période de 2025. Un net coup de frein de fin d’année, donc. Plusieurs signaux le rendent possible : les prix de l’ancien reculaient de 0,8 % sur un an au deuxième trimestre, et le réseau d’agences Laforêt observait en septembre une offre en hausse de 9 % pour une demande en hausse de 1 % seulement.
Ce qu’en disent les autres. Dans leur note de conjoncture du 22 octobre, les notaires de France évoquent environ 920 000 ventes en fin d’année si la tendance se poursuit, soit un recul d’environ 3,4 %. Laforêt mesure de son côté des transactions en baisse de 1,8 % sur un an dans son propre réseau. En juin, la Fnaim tablait sur 900 000 ventes.
Verdict · Prévision Plausible (niveau 2 sur 5)
Le bas de la fourchette (−3 %) rejoint le scénario des notaires ; le haut (−5 %) supposerait une chute marquée des ventes en fin d’année, qu’aucune donnée publiée ne montre encore.
Dans l’immobilier, tout se négocie, même les prévisions : 3 à 5 %, prix à débattre.
Recul de 3 à 5 % (904 000 à 923 000 ventes), écart de 28 000 à 47 000 ventes en fin d’année et recul d’environ 3,4 % : calcul Krach Test.
Sources : MySweetImmo (Mon Podcast Immo) · Insee-Notaires de France · Notaires de France · Laforêt · Monimmeuble
SOUS LE CAPOT
L’Allemagne se constitue une réserve de gaz d’État
Le ministère allemand de l’Économie a confirmé mercredi la création d’une réserve stratégique de gaz de 24 térawattheures, environ 10 % des capacités de stockage du pays, réservée aux crises graves, comme un sabotage. Elle sera constituée en trois ans au plus, pour un coût de 1,26 à 1,81 milliard d’euros hors frais de fonctionnement, selon des documents consultés par Reuters. La facture sera payée par une surtaxe : de 0,3 à 0,5 % de plus sur le prix du gaz pour les ménages. Fin octobre, les stocks allemands n’étaient remplis qu’à 62 %, sous l’objectif de 70 %.
Sources : Reuters (via gCaptain) · AFP
OpenAI : 10 milliards de chiffre d’affaires, presque autant de pertes
Selon le Wall Street Journal, OpenAI a indiqué mardi à ses investisseurs avoir réalisé environ 10 milliards de dollars de chiffre d’affaires au troisième trimestre, en hausse d’environ 50 % sur trois mois. Sa perte d’exploitation s’est creusée à 10,9 milliards, contre 10,1 milliards au deuxième trimestre. Les ventes aux entreprises, portées par ses outils d’aide à la programmation, sont devenues sa première source de revenus, devant les particuliers, selon son président Greg Brockman. L’entreprise, qui n’est pas cotée, a repoussé son projet d’introduction en Bourse à l’an prochain.
Chiffres non publiés officiellement par OpenAI.
Sources : The Wall Street Journal (via TipRanks) · Forbes
LE CHIFFRE DU JOUR
−15,8 M ▼
C’est la baisse du nombre d’enfants inscrits en maternelle en Chine entre 2021 et 2025 : de 48,05 millions à 32,25 millions, selon le ministère chinois de l’Éducation, soit un tiers de moins en quatre ans. Rien qu’en 2025, les maternelles ont perdu 3,58 millions d’élèves et le pays a fermé 21 400 établissements. En cause, la chute des naissances : 7,92 millions en 2025, 17 % de moins qu’en 2024, pour un taux de natalité au plus bas depuis 1949.
Les maternelles chinoises ont réglé le problème des classes surchargées. Pas de la façon prévue.
Baisse de 15,8 millions : calcul Krach Test.
Sources : ministère chinois de l’Éducation (via Caixin et China News) · Bureau national des statistiques (via AP)
LA BOÎTE NOIRE
VOL KT-1112 · 12 NOV.
FORTUNE
1,4 Md$
RANG
3e musicien
ÂGE
84 ans
Un Beatle entre au club des milliardaires
Selon le magazine Forbes, la fortune de Paul McCartney atteint environ 1,4 milliard de dollars, ce qui fait de lui le troisième musicien le plus riche du monde, derrière Jay-Z (2,8 milliards) et Taylor Swift (2 milliards). L’essentiel ne vient pas des Beatles mais de MPL Communications, sa société d’édition musicale créée en 1969, qui détient des milliers de chansons, dont le catalogue de Buddy Holly. S’y ajoutent 25 % des revenus d’Apple Corps, la société des Beatles, qui tire environ 50 millions de dollars par an du streaming, des vinyles et des produits dérivés, ainsi que sa dernière tournée, Got Back : 79 concerts entre 2022 et 2025.
En 1964, il chantait que l’argent ne pouvait pas acheter l’amour. Il n’avait rien dit des catalogues de chansons.
Fortune : estimation de Forbes.
Sources : Forbes (via RTÉ) · CNN · Variety
DANS LE RÉTRO
- Nvidia (fait nouveau) : selon le Wall Street Journal, le conseil d’administration se prépare à écarter le patron du groupe, Jensen Huang, et devait se réunir mercredi soir, selon Reuters. L’action, en hausse de 2,87 % en séance, a cédé plus de 8 % après la clôture.
- Budget européen : dans une lettre au président du Conseil européen, António Costa, le chancelier allemand Friedrich Merz menace de bloquer le budget de l’Union pour 2028-2034 faute d’une solution de financement de l’Ukraine soutenue par tous les États. La Hongrie, la Slovaquie et la République tchèque, déjà exemptées du prêt européen de 90 milliards d’euros, veulent à nouveau rester à l’écart ; la Bulgarie devrait les suivre.
- Espagne : première grève générale depuis 2012, mercredi, à l’appel des syndicats UGT et CCOO, pour le droit au logement et des hausses de salaires de 4 à 7 %, à moins de trois semaines des élections législatives du 29 novembre.
- SNCF : les billets de TGV Inoui pour les trajets du 7 janvier au 2 juillet 2027 sont en vente depuis ce jeudi.
Sources : The Wall Street Journal · Reuters (via BNN Bloomberg) · CBS News · Euronews · idealista · SNCF Connect
Bonne journée, et à demain.
— Matys, pour Krach Test